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  • 利多因素猶存 白糖期價將延續反彈

    Date:2020-9-1 9:15:19Hits:0

        鄭糖步入8月后,走勢相對堅挺,以橫盤震蕩格局為主,5000關口附近獲得較強支撐。8月末,鄭糖強勢上行,逼近5200關口。在基本面利多占據主導的背景下,預計鄭糖后市仍將上行。

    一、2019/20榨季全球食糖供應缺口下調

       巴西制糖比大幅提升,2020/21榨季食糖將增產明顯。預計2020/21榨季巴西全國糖產量同比增加32%,至3933萬噸,巴西恢復至三年前的歷史最高水平,其中巴西中南部產糖量為3600萬噸。由于巴西產量和出口量預期增加,且泰國甘蔗產量下降,預計巴西2020/21榨季食糖出口量為2800-3000萬噸,能滿足全球50%的需求量。

       印度新作產糖量預計恢復性增加。就2020-21年度而言,預計2020-21制糖年度印度食糖產量可能同比增長12.1%,達到3050萬噸,如果不考慮糖蜜和甘蔗汁用于乙醇生產的影響,預計產量將達到3200萬噸左右。受高結轉庫存和預期產量增加的影響,預計2020-21年度印度國內食糖供應量可能達到4200萬噸左右。預計食糖消費量可能回到2600萬噸,2020-21年度食糖期末庫存將為1050-1100萬噸左右,比標準水平偏高,這意味著國內供應過剩格局將持續。

       泰國2020/21榨季仍面臨干旱威脅。由于泰國遭遇了40年來最嚴重的干旱,導致甘蔗產量下降。泰國2019/20榨季甘蔗產量為7490萬噸,同比減少5610萬噸,產糖量為827萬噸,同比減少630萬噸。出口方面,泰國2019年10月-2020年7月累計出口糖728.45萬噸,同比減少6.85%。泰國制糖業在2020/21榨季仍將艱難,若泰國東北部的甘蔗產區的雨季降雨量低于正常水平,則該國2020/21榨季甘蔗產量或將創下歷史新低。

       歐盟食糖產量約占世界供應量的10%,僅次于巴西和印度。前幾年收成不佳疊加全球大量過剩導致價格暴跌至歷史低點的影響,歐盟甜菜種植者減少了播種,且今年甜菜黃化病毒導致歐盟甜菜產量下降。以歐盟最大產糖國法國為例,法國受災最嚴重的甜菜地每公頃損失高達1000歐元,行業損失高達1億歐元。預計2020年法國的甜菜總產量或同比下降至少13%,至3315萬噸。


       就全球食糖供需格局而言,預計2019/20榨季全球消費量在疫情沖擊下將減少240萬噸,至1.839億噸。疊加巴西產糖量增加的影響,預計2019/20榨季全球食糖供應缺口從3月份預估的860萬噸大幅下調至310萬噸。就2020/21榨季而言,預計2020/21榨季全球產糖量為1.835億噸,同比增加2.5%,食糖供應過剩50萬噸。未來疫情發展對食糖供應國運輸環節的影響仍值得關注,中長期來看,全球食糖供需形勢從短缺向過剩格局轉變,會對國際糖價構成利空影響。

    二、7月食糖進口量低于市場預期

       隨著食糖貿易政策的不斷變遷,國內食糖的對外依存度在近十多年來也發生了較大變化。2007/2008榨季中國食糖的對外依存度為6.52%,之后幾個榨季國際糖價較低,進口糖利潤空間打開,推動中國食糖凈進口量不斷增長,在消費量變化幅度有限的背景下,食糖的對外依存度也呈現攀升勢頭。到2013/14榨季時,對外依存度創下了34.87%的高位。為緩解大量進口糖帶給國內市場的沖擊,2014年底開始,國家將進口稅配額外食糖納入自動進口許可管理,并實行行業自律政策,進口量受此影響也不斷走低。結合對外依存度來看,在2014/15榨季至2016/17榨季這段時間,對外依存度持續下降,到2016/2017榨季時已降至14.6%的低位。2017年進口管控政策繼續加碼,商務部對配額外進口食糖實行貿易保障救濟措施。在此政策持續實施的3年里,食糖對外依存度保持在相對穩定的水平。與此同時,從期初食糖工業結轉指標來看,2017/18榨季、2018/2019榨季、2019/2020榨季分別為58萬噸、46萬噸、35.4萬噸,這也意味著在三年食糖貿易保障救濟措施的實施下,國內食糖供應壓力已得到明顯的緩解。


       自7月1日起,國內實行配額外食糖進口新規,進口商需提交進口審批報告,審批過關之后才能進口的原則。2020年7月份中國進口食糖31.38萬噸,同比上年同期減少27.78%,環比減少24.18%。2020年1-7月份中國累計進口糖156萬噸,同比增長3.5%。7月食糖進口量普遍低于市場預估的45萬噸左右的進口量,主要由于有兩條船未能及時趕上報關時間,延遲到8月進口。進口量的延遲和第一批備案通過的企業有大部分企業未拿到許可,會使得加工廠在8月下、9月上旬出現原料相對偏少的空檔期。事實上,進口原料的延遲讓糖市短期的供應量發生了改變,本榨季以來銷區庫存普遍降低,部分加工糖輻射偏少的銷區仍具有一定采購需求,順勢提升了現貨成交量。

       從內外食糖價差來看,國際糖價在7月基本持平,國內糖價則穩中有跌,國內外價差繼續縮小。7月份,配額內15%稅的巴西食糖到岸稅后價每噸3247元,環比下跌57元,跌幅1.7%,比國內糖價低2041元,價差比6月縮窄80元。而進口配額外50%稅的巴西食糖到岸稅后價每噸4128元,環比下跌75元,跌幅1.8%,比國內糖價低1160元,價差比6月縮窄62元。7月食糖進口量低于市場預期,對國內糖市的沖擊力度有限。

    三、預計8月食糖銷量較為可觀


       由于8月處在夏季用糖高峰階段,且政府對打擊食糖走私的力度繼續加強,8月份廣西現貨成交放量明顯,市場預估8月食糖銷量有望創出2月份以來的新高。預計廣西8月銷糖量至少為60-65萬噸,最高有75萬噸的預估。若依照此預估,則截至8月底,廣西工業庫存或僅余70-75萬噸。2019/20榨季廣西糖廠的最早開榨時間是11月10日,本榨季受種植進度提前的影響,預計開榨時間也將提前,結合庫存來看,這部分糖源的銷售時間或仍有至少1個半月,廣西所剩糖源已不多,將給糖市帶來一定支撐。此外,云南預計8月食糖銷量為20-25萬噸左右,目前內蒙、廣東國產糖庫存已經所剩不多,開始加工原糖銷售,全國預計銷量95-100萬左右,數據預期呈偏多基調。

    四、鄭糖仍有上行空間

       基本面上,隨著國慶、中秋節日臨近,糖市存在備貨需求,需求端回暖預期較強,且截至8月底,國內糖市庫存量有限,預計8月產銷數據呈偏多基調。此外,廣西迎來降雨,干旱天氣雖有所緩解,但前期干旱天氣使得甘蔗干枯且植株偏矮,市場對20/21榨季食糖產量仍存在減產預期。這對糖價有一定的潛在利好支撐??傮w而言,預計鄭糖近期將有望延續反彈,上方壓力位5280-5300。

    轉自《農產品期貨網》