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  • 鄭糖后市怎么走?這些因素不容忽視

    Date:2020-8-24 9:28:18Hits:0

        上半年,國內白糖的運行環境非常復雜。一方面是國內外減產帶來的利好消息;另一方面是疫情影響下游消費的利空。3—4月,鄭糖受疫情和原油價格的影響一路下跌,隨后維持區間振蕩。展望后市,雖然進口政策已落地,但后期配額外進口量的不確定性、替代品的擠占作用、拋儲的可能性,都為下半年行情帶來一定的風險。

    觀察配額外進口量和國儲調控

        從中糖協提供的供需平衡表可以看出,本年度白糖產量、進口量、需求量都出現了下滑。產量符合上一年度的減產預期,目前生產已結束,產量確定為1042萬噸。在疫情的影響下,由于需求不振,進口量和消費量也同比下滑。綜合影響下,本年度國內表觀缺口量預計擴大。本年度表觀缺口量能否補足,需要觀察后期進口是否會超預計增加,以及國儲拋儲的可能性。


    表為國內白糖供需平衡(萬噸)


        從今年疫情暴發至5月,白糖進口量同比減少,6月進口量則同比大增。一方面與進口節奏有關,即季節性需求增加所致;另一方面與保障措施關稅取消有關,這擴大了配額外進口利潤。由于市場擔心疫情拖累全球經濟,預計供給缺口會縮窄。因此,原糖上方空間有限,或使得我國白糖進口成本持續偏低。此外,巴西雷亞爾和能源價格波動較大,關注巴西2020/2021年度增產情況,并警惕疫情、原油價格和雷亞爾的變化。

        目前,國內加工糖廠已經充分啟動,進口糖疊加國儲中的古巴糖、地方陳糖,將為加工糖提供更多原料。因此,加工糖集中上市或對國內糖市供給產生一定沖擊。此外,由于2017/2018年度起未進行收拋儲,目前白糖庫存量已經超過700萬噸,預計后期存在拋儲的可能性。從歷史統計來看,最佳的拋儲時間為新糖暫未大量上市前的12月至次年1月,以及年度末的7—9月。因此,目前也處于可能拋儲的階段。

    警惕替代品對白糖需求的擠占

       近年來,我國淀粉糖市場發展較快,其在食品領域的發揮也不容小覷。2019年我國淀粉糖總產量為1435萬噸,比2018年增長5.97%。其中,F-55果葡糖漿產量為420.81萬噸,同比大幅增長11.61%。此外,淀粉糖價格偏低,當同一甜度下淀粉糖價格持續低于白糖一定程度后,其替代作用將顯現。雖然目前同等甜度下價差偏低,但考慮到該產業發展較快,仍需警惕。

        除了淀粉糖,白糖替代品中糖漿的進口量增長顯著,2019年糖漿總進口量達到16.71萬噸,較2018年翻三番。今年上半年累計進口量達到47.12萬噸,是去年同期的6倍。由于進口糖漿享受零關稅待遇,并且不受配額制度限制,疊加去年開始糖漿價格回落,進口量仍有繼續增加的可能性,在與白糖存在一定價差的背景下,后期可能擠占國產糖的市場需求。

        雖然當前處于夏季備貨期,后期還有中秋節和國慶節,但疫情影響仍在,加上替代品擠占市場份額,所以需求較上一年度偏弱。截至7月底,全國工業庫存為245.79萬噸。從往年8—11月的消費量來看,下一年度新糖上市前,鄭糖發生“翹尾”行情的概率不大。

    后市展望

        國外方面,若境外疫情繼續發酵,將對食糖的需求和出口產生較大影響。然而,在政治風險和疫情風險的雙重打擊下,巴西雷亞爾價格仍有跳水的可能性,或使得巴西糖出口量增加,需要持續追蹤甘蔗制糖比。

        國內方面,需繼續關注疫情對需求的影響,還需注意替代品對食糖市場的擠占。當前甘蔗處于生長期,廣西干旱和云南洪澇災害對甘蔗的影響仍需繼續追蹤。政策上需關注年度末期拋儲的可能性,以及進口配額的情況??傊?,雖然目前糖價較此前有所企穩,但后期價格波動風險較高。

    轉自《農產品期貨網》